Topic/题目： 信号效应对基金现金流的影响——基于结构化数据和非结构化数据的实证研究
Speaker/报告人：苏泽锴
Facilitator/主持人：屈文洲教授
Time/时间：12月29日（周五） 上午10:00-11:30
Venue/地点：思明校区嘉庚二号楼501教室
Abstract/摘要：在传统金融理论框架中，投资者被假设为对市场信息都能充分获取并理解的理性人，应该利用贝叶斯学习方法从基金的历史绩效中习得有效信息，形成对基金能力的理性预期，并据此制定投资决策。然而，在真实世界中，投资者的实际行为并不总是严格遵循贝叶斯学习的框架，受到有限关注和投资者情绪等约束，经常做出非理性的投资行为。本研究旨在从中国公募基金市场的实况着手，以wind数据库2013年到2022年十年间的偏股主动型公募基金数据，对我国的基金投资者行为偏差及其背后的形成机制进行深入研究剖析。
本研究的实证结果显示，高评级、高收益的基金会带来显著的资金净流入，而代表理性基金能力的Fama-French多因子超额收益率却没有受到足够重视，无法带来显著的现金流变化，进一步的检验中证明了强信号无法带来正向的基金未来业绩，说明投资者仅依赖简单信号进行投资并非理性学习行为。除了结构化数据外，本研究首次使用机器学习提取基金报告中的“管理人展望”这一非结构化数据作为情绪指标，使用Transformer模型深度学习的方法进行情绪识别训练和赋值，实证结果说明基金经理的乐观态度能够作为信号传递给基金投资者，显著增加了下一期的现金流，但并未明显提升后续的基金业绩，反而增加了基金的博彩偏好。
About the Speaker/报告人简介：苏泽锴2018年毕业于北京理工大学，2020年获得Zarb商学院金融系硕士学位，现为厦门大学财务管理与会计研究院博士生。他拥有丰富的基金行业实务经验，研究方向主要集中在资本市场，包括基金投资者行为分析、跨市场联动性和定量分析。