7月24日晚，会计学与财务管理暑期学校特别邀请了得克萨斯大学副教授徐叶晓为学员们做了一场关于“收益预测与资本市场有效性”的学术报告。该报告是在暑期学校原有课程之外，应学员需求，特别安排的。为了一睹徐教授的风采，同学们都顶着一天的疲惫，牺牲晚上仅有的一点休息时间，端坐在教室中聆听学术天籁。
徐叶晓先生是普林斯顿大学经济学博士，现为得克萨斯大学副教授，主要研究领域为资产定价的理论与实证研究、投资组合理论以及经济学等方面。其论文“Have Individual Stocks Become More Volatile? An Empirical Exploration of Idiosyncratic Risk” 2001年当选为财务界顶尖期刊《Journal of Finance》最佳论文，徐教授也因此获得财务学术领域重量级奖项：“Smith-Breeden Prize”。
徐教授本次报告的主题是关于收益的可预测性与资本市场的有效性，报告内容涉及有效市场、行为金融等财务、金融领域前沿研究课题。讲座伊始，徐教授就为我们展示了一个十分有意思的研究问题：在有效市场理论看来，市场有效时，股票价格应该是随机游走的，但很多实证研究却发现证券收益具有可预测性。证券收益是否真的可以预测？这种可预测性到底能否作为反驳有效市场理论的证据？徐教授从已有的实证研究结果着手，用浅显的类比，分析了行为金融学派与有效市场学派对这种可预测性的解释。行为金融学派认为资本市场确实存在这种收益的可预测性，只是不为投资者所发现，所以没有得到很好的应用。与行为金融另辟蹊径的解释方法不同，徐教授所陈述的报告试图在有效市场理论的框架内为这种可预测性提供一个合理的解释。报告承认了收益可预测性现象的存在，通过严格的模型建立和实证结果，提出由于风险溢价会随着时间的改变而变化，也会受到商业周期的变动以及长期因素的影响，这种可预测性并不能成为反驳有效市场理论的证据。同时，他还提到统计方面的问题，比如小样本问题、市场微观结构效应等的重要性。
为了让同学们比较容易理解，徐教授从有效市场的基础知识讲起，分析深入浅出，讲解精辟入里；展现了独特的研究视角，拓宽了思维的空间，激起了学术的火花，让学员们充分体验了学术的魅力！